互联网医疗健康竞争升级,圆心科技冲击IPO,何涛能否圆梦?

日期:2022-05-18 19:41:35 作者:李世杰 浏览:108 次

文|超新星财经

中国医疗健康领域拥有巨大的发展潜力,互联网医疗健康生态圈雏形已现,布局互联网医疗领域的企业纷纷将上市作为阶段目标之一,圆心科技也不例外。

去年,北京圆心科技集团股份有限公司(以下简称“圆心科技”)向港交所递交了招股书,并于今年3月份获得了证监会核准批复在港交所发行H股上市的申请。不久前,圆心科技更新了赴港招股书,加速推进赴港上市进程。

公开资料显示,成立于2015年的圆心科技,创始人为毕业于中央财经大学的何涛,创业前曾任职健一网CEO。据招股书称,圆心科技是一家为患者提供院外综合患者服务、供给端赋能服务及创新医疗健康服务的医疗平台,致力于构建医、药、保、健的生态闭环,产品及服务在技术驱动下专注于患者的整个医疗服务周期。旗下有妙手医生、圆心药房、圆心惠保等业务平台。

此前凭借「医疗机构互联网+」的热潮,圆心科技2015年成立以来先后经历了共11轮融资,融资总金额超过60亿元,其中不乏腾讯、红杉资本等知名投资方,最近一轮融资发生2021年7月,据有关统计,F轮后腾讯参与的总投资至少15亿元,持股约19.55%。

细看招股书发现,圆心科技当前核心收入是靠卖药,由于毛利率低,加之营销开支大,近三年圆心科技已累计亏损13亿,此外圆心科技面临着市场竞争加剧等问题。

01 营收爆发式增长,3年亏损却超13亿

据招股书显示,2019-2021年,圆心科技营业收入分别为23.52亿元、36.29亿元、59.38亿元,营收呈现爆发式增长;毛利分别为2.51亿元、3.33亿元、5.32亿元,然而值得注意的是,圆心科技目前虽然实现了营收和毛利的增长,但却处于增收不增利的状态,据招股书2019-2021年,圆心科技净亏损分别为2.01亿元、3.63亿元及7.57亿元,过往三年累计亏损高达13.21亿元,经调整后,圆心科技亏损(非国际财务报告准则指标)分别为1.72亿元、3.13亿元及6.22亿元,公司亏损正逐年扩大。

根据招股书则不难发现,造成亏损的主要原因一方面是从收入来看,圆心科技的毛利率较低,2019至2021年分别为10.6%、9.2%、9%,近三年呈逐渐下降趋势;分业务板块来看,院外综合患者服务是公司主营业务,2021年在总收入中占比94.6%。而此业务的毛利率仅为6.9%,大幅拉低了整体毛利率,对此圆心科技公解释因该部分毛利率近三年逐步下降主要由于药品成本相对较高,且医药供应商的生产能力受疫情影响所致。

另一方面是从成本看销售费用居高不下,招股书显示圆心科技销售及市场推广开支逐年增长, 由2019年的3.25亿元增加52.3%至2020年的4.95亿元,进而大幅增加65.4%至2021年的8.19亿元,对此圆心科技解释主要由于销售推广人员工资增加、公司在主要网络平台加大营销力度以及业务扩张所致。并且公司表示,未来将扩大线下药房及实施新的业务举措,因此预计销售费用会维持增长。

我们看到圆心科技在供给端赋能服务和创新医疗健康服务的毛利率相对较高,2021年分别为49.1%及43.1%,但由于收入占比极小,2021年两业务合计仅占总收入5.4%,目前基本不足以带动整体毛利率出现大幅提升。

与此同时,管理费用和研发费用近两年也大幅增长,2021年这两项费用的增长率分别达到了145.7%和143.6%。公司表示,未来将继续扩大技术团队、提高数据分析能力以及开发新的应用程序,预计研发开支也将继续增长。

不难看出,圆心科技短期内目标还是在占领市场,扭亏为盈似乎并不是最先关注的选项。

02 过于依赖单一业务,互联网保险“钱途”漫漫

据招股书,圆心科技称公司旗下有三条业务线:院外综合患者服务,旗下有“妙手医生”和“圆心药房”;供给端赋能服务,旗下有“圆心医疗科技”;创新医疗健康服务,旗下有“圆心惠保”,圆心科技要打造一个“医-患-药-险”的服务闭环。

不过,2019-2021年圆心科技院外综合患者服务板块营收占比分别为97.9%、97.5%及94.6%,贡献了公司极大部分的营收,也说明圆心科技存在单一业务依赖问题。

公开信息显示,圆心科技院外综合患者服务主要包括院外药房服务、院外医疗服务及药品批发服务,主要通过线下圆心药房网络及在线妙手医生平台提供院外药房服务及院外医疗服务。

通俗来讲,圆心科技的院外患者服务约等于卖药服务,数据显示截至2021年12月31日,圆心科技在全国30个省份以圆心药房品牌开设了264家药房。



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